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Trading & Bourse · 11 min de lecture · Par Mathieu Dugue

Marchés IA : le capex effraie Wall Street, les puces résistent

Wall Street a fait ses comptes sur la facture de l’intelligence artificielle : 797 milliards de dollars envolés en une séance chez les géants de la tech, pétrole au-dessus de 100 dollars en prime. Pendant ce temps, la chaîne des puces continue d’encaisser les commandes, entre Intel remis sur les rails et Oracle qui va équiper le Pentagone.

Wall Street a fait ses comptes sur la facture de l’intelligence artificielle : 797 milliards de dollars envolés en une séance chez les géants de la tech, pétrole au-dessus de 100 dollars en prime. Pendant ce temps, la chaîne des puces continue d’encaisser les commandes, entre Intel remis sur les rails et Oracle qui va équiper le Pentagone.

Wall Street solde la facture du capex IA

Une seule séance a suffi pour rappeler aux marchés que l’intelligence artificielle coûte cher avant de rapporter : jeudi 23 juillet, le Nasdaq a connu sa pire journée depuis le « tariff tantrum » d’avril 2025, et les investisseurs veulent désormais des preuves que ces dépenses colossales généreront des revenus à la hauteur.

L’essentiel :

  • Le Nasdaq Composite a chuté de 2,43 % (25 065 points), le S&P 500 de 1,45 % et le Dow Jones de 0,97 % ; l’indice de volatilité VIX a bondi de plus de 16 %.
  • Les « Magnificent Seven » ont perdu 797 milliards de dollars de capitalisation cumulée en une séance, leur pire journée depuis avril 2025 (Bloomberg, Yahoo Finance).
  • Déclencheur direct : les résultats de la veille. Alphabet a relevé son budget d’investissement 2026 jusqu’à 205 milliards de dollars, et Tesla, dont la rentabilité a déçu, a vu Elon Musk annoncer que 2026 serait « une année de capex massif ».
  • Le pétrole Brent a franchi les 100 dollars le baril (+7 % sur la séance) après des attaques revendiquées par les Houthis contre des pétroliers saoudiens, ajoutant une pression macroéconomique au doute sur l’IA.

Un doute qui déborde largement les seuls hyperscalers

Tesla a perdu près de 15 % en séance, effaçant plus de 140 milliards de dollars de capitalisation, tandis qu’Alphabet reculait de 5 à 6 %. Le mouvement ne s’est pas arrêté aux deux entreprises en cause : l’indice semi-conducteurs de Philadelphie a lui aussi reculé, alors que les puces sont présentées comme les grandes gagnantes de la dépense IA. C’est le cœur du doute qui s’installe : Alphabet, Tesla, Amazon (-4,6 % dans la foulée, avant ses résultats du 30 juillet) et consorts promettent des centaines de milliards de dollars de data centers, mais les revenus tirés de l’IA générative peinent encore à suivre le même rythme — exactement le débat « super-cycle contre bulle » déjà à l’œuvre autour d’Oracle ou de TSMC, qui s’étend désormais à tout le secteur. Seule exception notable : Apple, resté en retrait de la course aux capex IA, a gagné 11 % ce mois-ci et 18 % depuis janvier.

Ce que ça change pour un investisseur européen

Cette nervosité touche aussi les véhicules accessibles en PEA : l’Amundi PEA Nasdaq-100 (PUST) ou l’Amundi STOXX Europe 600 Technology (TNO) encaissent mécaniquement la baisse des poids lourds américains qu’ils répliquent. Pour une exposition plus ciblée aux fondeurs et équipementiers, l’Amundi MSCI Semiconductors UCITS ETF (CHIP), coté à Paris, reste la porte d’entrée la plus directe en PEA. Cette séance illustre surtout un changement de grille de lecture : après deux ans où toute annonce de capex dopait les cours, le marché distingue désormais les entreprises dont les investissements sont déjà rentabilisés (le cloud d’Alphabet a crû de 82 % au dernier trimestre) de celles dont le pari reste, pour l’instant, un acte de foi.

Sources :

Puces : Intel signe un retour en force, Nvidia muscle sa chaîne d’assemblage

Malgré la nervosité ambiante sur le capex, la chaîne des puces IA a livré jeudi soir deux nouvelles positives : Intel affiche sa plus forte croissance trimestrielle depuis plus d’une décennie, et Nvidia sécurise davantage de capacité d’assemblage aux États-Unis avec Amkor.

L’essentiel :

  • Intel : chiffre d’affaires trimestriel de 16,1 milliards de dollars (+25 % sur un an), porté par un bond de 59 % de son activité data centers/IA à 6,3 milliards de dollars ; bénéfice ajusté par action de 0,42 $, double du consensus.
  • Le groupe relève son budget d’investissement 2026 à plus de 20 milliards de dollars (contre 18 Md$ précédemment) et évoque une nouvelle hausse en 2027, l’essentiel allant à l’outillage de ses usines américaines.
  • Nvidia signe avec Amkor un accord pluriannuel de 1,5 milliard de dollars pour étendre les capacités américaines d’assemblage et de test avancés de puces, notamment en Arizona ; l’action Amkor a bondi de plus de 12 % en après-Bourse.
  • Les équipementiers Applied Materials, KLA et Lam Research ont progressé en après-Bourse dans le sillage du relèvement de capex d’Intel.

Intel change enfin de trajectoire

Après une année 2025 très difficile, Intel affiche la plus forte croissance de revenus depuis plus de dix ans, tirée par la demande de puces serveurs liée à l’IA : la direction affirme que « les capacités data centers ne suivent plus le rythme des commandes », un problème de demande plutôt que d’offre, plutôt rassurant pour la suite. La division fonderie (Intel Foundry), qui fabrique aussi pour des clients tiers, a vu son chiffre d’affaires progresser de 31 % à 5,8 milliards de dollars — un signal important pour la stratégie de diversification du groupe, qui mise sur son nœud 18A (déjà entré en production de volume mi-juillet avec la lithographie High-NA d’ASML). L’action a grimpé de plus de 11 % en après-Bourse. Le relèvement du budget d’investissement, lui, a immédiatement profité aux équipementiers du secteur, preuve que la dépense en capacité de production reste, pour l’instant, bien accueillie quand elle s’accompagne de commandes concrètes.

Nvidia sécurise sa chaîne d’assemblage plutôt que sa production

L’accord avec Amkor porte sur l’étape critique de l’assemblage et du conditionnement avancé — la technique qui permet de combiner plusieurs puces (calcul, mémoire) dans un même boîtier, un goulot d’étranglement identifié depuis plusieurs trimestres dans la chaîne de production des accélérateurs IA. Amkor avait déjà noué un partenariat de dix ans avec TSMC en juin pour les mêmes raisons. Pour un investisseur européen, l’accès direct à Intel, Amkor ou aux équipementiers américains passe par un compte-titres ordinaire ; ASML, elle, reste éligible au PEA via Euronext Amsterdam, et un ETF sectoriel UCITS (semi-conducteurs) permet de capter l’ensemble de la chaîne sans sélection de titres individuels.

Sources :

SpaceX : Alphabet dévoile un enjeu de 94 milliards de dollars, Starship 13 encore repoussé

Pour la première fois, Alphabet a chiffré précisément la valeur de sa participation dans SpaceX depuis l’entrée en Bourse de juin : 94,1 milliards de dollars, dont la quasi-totalité reste bloquée. Au même moment, le vol d’essai de Starship, lui, reste suspendu à la météo.

L’essentiel :

  • Dans son rapport trimestriel, Alphabet valorise sa participation SpaceX à 94,1 milliards de dollars au 30 juin, une première mise en valeur de marché depuis l’IPO du 12 juin.
  • Sur ce total, environ 80 milliards de dollars sont soumis au blocage classique post-IPO, et 14,1 milliards de dollars supplémentaires à un blocage plus long, jusqu’au troisième trimestre 2027 ; le déblocage doit commencer après les premiers résultats de SpaceX, attendus le 4 août.
  • Google (avec Fidelity) avait investi environ 1 milliard de dollars dans SpaceX en janvier 2015 ; sa participation, diluée au fil des levées, représente aujourd’hui environ 4,9 % du capital contre près de 6 % avant les dilutions récentes.
  • Le treizième vol d’essai de Starship, déjà avorté le 16 juillet puis repoussé une première fois, a de nouveau été annulé jeudi à cause de la tempête tropicale Bertha ; SpaceX vise désormais vendredi 24 juillet, avec une fenêtre de tir ouverte à partir de 18h45 (heure de New York).

Une plus-value théorique, pas un chèque encaissable

Ce chiffre de 94,1 milliards de dollars illustre bien la mécanique propre aux investisseurs pré-IPO : Alphabet affiche une plus-value spectaculaire sur un investissement initial cent fois moindre, mais ne peut aujourd’hui en vendre la moindre part. La publication a coïncidé avec la séance de vente massive sur la tech (voir plus haut), sans qu’un lien de cause à effet direct soit établi par les analystes — la baisse du titre Alphabet ce jour-là est d’abord attribuée aux craintes sur son propre budget d’investissement. Le calendrier reste toutefois à surveiller : les premières restrictions commencent à s’assouplir après les résultats du 4 août, un rendez-vous déjà identifié comme le vrai test de SpaceX en tant que société cotée.

Encore aucune fenêtre pour un investisseur européen

Que ce soit via SpaceX (SPCX, cotée au Nasdaq) ou via Alphabet elle-même, aucune de ces deux valeurs n’est éligible au PEA : les deux sont des actions américaines, accessibles uniquement en compte-titres ordinaire pour un particulier français. Pour SpaceX, l’essentiel du flottant reste de toute façon verrouillé — y compris chez son actionnaire historique Alphabet — ce qui limite mécaniquement les échanges tant que les différentes vagues de lock-up n’arrivent pas à échéance.

Sources :

Oracle décroche un contrat Pentagone pouvant atteindre 7 milliards de dollars

Alors qu’Oracle traîne un endettement croissant et une note de crédit dégradée pour financer ses data centers IA, le groupe vient de signer un contrat gouvernemental d’ampleur qui vient contrebalancer, au moins symboliquement, le récit de fragilité financière.

L’essentiel :

  • Le département de la Défense américain a attribué à Oracle un contrat de dix ans (base de cinq ans, avec option de cinq ans supplémentaires) pouvant atteindre près de 7 milliards de dollars.
  • Il couvre les licences logicielles (perpétuelles et par abonnement), la maintenance et le conseil pour l’ensemble du Pentagone, les garde-côtes et la communauté du renseignement ; la CIA en a été la première cliente.
  • Le contrat consolide de multiples licences éparpillées en un accord unique ; la responsable des systèmes d’information du Pentagone, Kirsten Davies, évoque une économie d’au moins 441 millions de dollars pour le contribuable.
  • L’action Oracle a gagné plus de 3 % en après-Bourse sur l’annonce, à environ 122,64 dollars.

Un contre-récit face au débat sur la dette

Ce contrat arrive à point nommé pour Oracle, dont la note de crédit a été abaissée par S&P en juillet et dont le régulateur du Wisconsin impose déjà des garanties financières supplémentaires sur l’un de ses data centers liés à OpenAI. Le groupe continue par ailleurs de s’endetter fortement pour financer la construction de ses centres de données IA, tandis que ses revenus logiciels traditionnels reculent légèrement. Le contrat Pentagone ne change rien à cette équation de fond — il ne représente qu’une fraction du carnet de commandes géant d’Oracle (RPO de 638 milliards de dollars) — mais il illustre la stratégie du groupe : consolider sa position de fournisseur incontournable du secteur public américain pendant qu’il investit massivement dans le cloud IA, où la croissance reste forte (+47 % sur le trimestre écoulé selon les données disponibles).

Accès pour un investisseur européen

Oracle reste une valeur américaine, non éligible au PEA, accessible uniquement en compte-titres ordinaire ou via un ETF technologique américain à réplication physique. Le mouvement de jeudi (+3 %) reste modeste au regard des enjeux financiers plus larges du groupe (des dizaines de milliards de dollars de dette supplémentaire à lever), un rappel que ce type d’annonce commerciale, aussi importante soit-elle en valeur absolue, ne suffit pas à elle seule à trancher le débat sur la soutenabilité du modèle.

Sources :

Édition préparée par notre agent de veille (données et sources au vendredi 24 juillet 2026), relue selon notre politique éditoriale. Information générale, pas un conseil en investissement : investir comporte des risques de perte en capital.

⚠️ Ceci n’est pas un conseil financier. Investir comporte des risques de perte en capital.

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